日本央行驚天大逆轉？通脹騙局下的加息賭局！

日本2月核心CPI預計放緩，但加息預期不減

日本2月份的核心消費者物價指數(CPI)預計將較去年同期上漲2.9%，這一數字略低於1月份的3.2%。儘管通脹增速有所放緩，但市場普遍預計日本央行(BOJ)仍將在第三季度選擇加息。原因在於，剔除食品和燃料價格後的核心CPI可能維持在2.5%的水平，顯示日本國內的潛在通脹壓力仍然存在。

通脹放緩主因：能源補貼恢復

日本2月核心CPI同比增速的放緩，主要歸因於政府恢復了對電力和城市燃氣的補貼。這些補貼在一定程度上抵消了能源價格上漲帶來的影響。

SMBC日興證券分析

SMBC日興證券的分析師指出，雖然石油產品的價格預計將持續上漲，但由於電力和城市燃氣價格受到補貼恢復的更大影響，整體通脹增速因此將有所放緩。

核心CPI仍堅挺，支撐加息預期

儘管整體核心CPI增速放緩，但剔除食品和燃料價格後的核心CPI預計仍將維持在2.5%左右。這一數據表明，日本國內的潛在通脹趨勢仍然較為強勁，也為市場對日本央行繼續加息的預期提供了支持。目前，市場普遍預測日本央行可能在2025年第三季度再次上調利率。

日元走強與貿易順差擴大

在日元匯率反彈的背景下，日本的進口增長明顯放緩。市場預計2月份進口僅同比增長0.1%，遠低於1月份的16.7%。與此同時，出口預計將同比增長12.1%，高於1月份的7.2%。

瑞穗研究所經濟學家東深澤武

瑞穗研究所的經濟學家東深澤武表示，由於日元貶值趨勢的結束以及原油價格的上漲，進口需求可能有所減少。此外，1月份的進口增長較高，也使得2月份的數據可能出現技術性回調。

受進口放緩、出口強勁的影響，日本2月份的貿易順差預計將達到7228億日元（約合48.8億美元），較1月份進一步擴大。

日元升值的影響：出口與進口

近期，市場對日本央行持續加息的預期推動日元走強。與此同時，美國聯準會(Fed)的政策路徑仍不明朗，雖然市場預計聯準會將進一步降息，但速度可能放緩。

日元走強可能會抑制日本的出口競爭力，但同時也能降低進口成本，從而有助於緩解國內的通脹壓力。

如果日本央行繼續加息，日元可能進一步升值，這將對日本企業和經濟增長構成一定的挑戰。

機械訂單下降：資本支出前景堪憂

日本1月份的核心機械訂單預計環比下降0.5%，延續了12月份1.2%的跌勢。這一數據通常被視為未來6-9個月資本支出的領先指標，表明企業的投資意願仍然低迷。

市場展望：日央行政策路徑與經濟前景

短期通脹展望

短期來看，日本的通脹雖然有所放緩，但仍然高於日本央行設定的2%目標。如果核心CPI維持在2.5%以上，可能會繼續支持市場對日本央行在2025年第三季度加息的預期。

日元走強的雙面刃

日元走強可能會對出口產生不利影響，但同時也有助於降低進口通脹。如果日元持續升值，可能會導致出口增長放緩，但進口價格的下降將有助於緩解國內的通脹壓力。

企業資本支出的隱憂

機械訂單的下滑可能會影響未來的投資活動。如果企業支出持續低迷，可能會對日本的經濟復甦構成風險。

總結：通脹、日元與經濟增長

綜合來看，儘管日本2月份的核心通脹有所放緩，但整體價格趨勢仍然較為強勁，市場對日本央行未來加息的預期保持樂觀。與此同時，日元反彈可能抑制進口增長，進而推動貿易順差擴大。然而，企業投資意願仍然較為謹慎，這可能會影響日本未來經濟增長的穩定性。

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