全球宏观经济形势及市场展望

近期全球宏观经济的不确定性持续加剧，市场波动加剧，通胀压力依然显著。然而，考虑到近期美国持续加息，短期内通胀可能出现一定回落。

通胀方面： 美国持续的加息政策正在显现其影响，预计4月份将进一步提高汽油等商品的价格，对食品和药品价格也将有较大影响。市场预计通胀率将先升后降。中国央行1月份货币政策委员会会议纪要显示，与会者不认为需要降息或放松信贷等。这或许暗示着未来政策可能趋于谨慎，甚至可能进一步收紧货币政策以控制通胀。此次会议纪要中值得关注的一点是，可能涉及到进一步减产或暂停生产以减少通胀的讨论。总体来看，当前宏观经济的不确定性持续给市场带来压力，通胀高企，但考虑到未来货币政策的走向，通胀可能会有所缓解。

原油方面： 全球原油市场供应紧张，市场关注未来可能的供应变化。全球能源市场需要更多产油国参与，美国和欧洲的共同需求以及俄罗斯加入OPEC+组织的报道，都对全球原油供需平衡造成影响。虽然目前没有产量限制，但俄罗斯2023-2025年原油产量将增加160万桶/日，仅2025年计划的产量就将高达180万桶/日。俄罗斯加入OPEC+将增强该组织对全球原油供应的影响力，这将是长期利好油价的一个重大信号。我们对后市仍持谨慎态度，供应端存在不确定性，1月份的油价已经突破了80美元/桶的Brent原油价格。

股市方面： 上一个交易日，上证指数上涨0.81%，深证成指上涨1.46%，创业板指上涨2.03%，沪深300上涨2.31%，上证50上涨0.47%，中证500上涨1.77%，中证1000上涨2.38%。两市成交额为7210.2亿元人民币，较前一交易日减少780亿元。在涨幅较好的行业板块中，通信设备(4.29%)、电子(3.39%)和计算机(2.67%)表现亮眼。而表现较差的行业板块则包括：煤炭和化工(-0.46%)、有色金属(-0.38%)和材料(-0.88%)。从基差角度看，IH和IF主力合约贴水分别为0.5%和1.3%，IC和IM主力合约贴水分别为-7.0%和-9.0%。技术面来看，2502合约近期波动较大，可以考虑逢低布局2503或2506合约。技术面变化方面，中证1000指数在人工智能技术推动下表现相对强劲，反映出对新技术的支持，并为中小投资者提供了基本面支撑。策略方面，短期来看，中证1000指数将继续维持强势，但需警惕高位震荡风险，可以关注科技细分领域的投资机会；中期来看，需要等待政策信号明确，如果两会政策刺激经济增长，IF和IH合约可能上涨。

工业品方面： 工业品价格出现回落，但部分商品价格仍处于高位，市场信心有所恢复。基本面上看，部分工业企业产能恢复正常，但我们认为在供需压力下，整体开工率可能仍有较大提升空间。目前工业品的生产和销售基本平衡，部分行业可能进入减产或产能过剩阶段。但短期内可能出现需求增加，导致价格上涨，市场行情依然复杂。总的来说，当前工业品基本面仍然复杂，库存高位，需求依然疲软，虽然我们认为工业品价格基本已经见底，但短期向上突破空间依然有限。

债券方面： 10年期国债收益率小幅上涨至2.77520%，美元指数上涨至1034点，日均成交额为15.7万亿。昨日债市小幅反弹，但整体开工率尚未完全恢复，市场情绪谨慎，资金面偏紧。总的来看，近期国家政策预期宽松，但美国紧缩政策及国内资金面偏紧对债券价格有一定拖累，预计短期债券价格将持续高位震荡，等待更多积极信号。

商品期货方面： 农产品需求季节性变化，市场情绪乐观，资金整体上行压力较大。需求端，近期电力供应紧张得到一定缓解，需求端有望企稳，但更多企业以按需采购为主。供应端，粮食供应有所恢复，开工率明显增加，产量增幅比较明显。总量相对稳定，库存有所下降，供需关系改善。成本端，原材料价格持续下跌，但终端价格下跌幅度有限，产成品价格继续下跌。观点：供需两端紧张。

金属方面： 最终需求端变化，市场情绪有所好转。过去两周，市场对积极政策的预期或出现变化，可能给价格带来一定冲击或反转。基本面来看，供需两端依然紧张，价格上涨的可能性相对有限。需求端，低价采购为主，后期价格可能出现第十次上涨。供应端，铜精矿供应逐步恢复正常，矿山供应也基本正常，精炼厂运行率略有下降，整体供应维持高位，尤其铜精矿和阳极铜供应维持高位。矿价减产，但产量稳定，供应压力也较大，矿山和矿价持续上涨。预期：供需紧张。

电力方面： 夜盘电力价格大幅上涨。基本面：供应端，水电站及火电站供应充足，目前已经有一定库存，在水电站修复后，电价可能与电费持平。需求端，大部分企业依然维持低价采购，现货价格走势良好，但短期内成交量有限，现货市场交易活跃。总的来说，电力价格预期基本稳定，短期内消费复苏缓慢，水电站及火电站增加的供应对电价的支撑较强，后期开工以及政策利好下市场对电力的需求仍然保持乐观预期，电价高位震荡为主。

煤炭方面： 夜盘煤炭价格大幅震荡。宏观面：中国央行会议纪要显示，需要看到通胀持续下降才能考虑降息，同时考虑暂停或减产，在市场已经预期降息的情况下，暂停生产有助于缓解通胀压力，市场预期偏谨慎。基本面：原材料方面，进口煤炭供应增加，国内煤矿及进口煤炭加工消费持续处于低位回升。供应端，根据煤炭产量预测，未来几个月仍然有新的投产煤矿，预计2月份煤炭产量将下降400万吨以上。需求端，下游电力四厂即将开工，需求有望恢复，但近期下游企业继续保持高位库存，导致当前市场成交量受限，资金面也受限。总体来看，目前现货价格面临上行压力，关注政策变化及市场情绪变化。