美联储政策转向与全球央行分化：特朗普贸易战策略受阻

近期，随着美联储暂停货币政策宽松，全球央行与美联储的政策出现了分化。这种分化可能削弱特朗普政府的贸易关税政策效力，甚至加剧美国企业和家庭的借贷成本。

美国经济强劲，而其他主要经济体则面临挑战。特朗普的政策和贸易威胁也增加了不确定性，导致美联储在进一步降息方面犹豫。具有讽刺意味的是，全球经济对贸易战威胁的调整，在关税生效前就已部分抵消了关税的影响，反而有利于向美国销售产品的外国公司。

关税导致美国国内通胀上升，迫使美联储维持高利率，这反过来又导致美元升值，其他货币贬值，使得出口到美国的商品更有竞争力，与特朗普政府的初衷相悖。一些国家，如瑞士，从中受益。欧元区也通过欧元贬值来部分抵消关税的影响。

尽管美联储按兵不动，欧洲央行、英国央行、加拿大央行等都在降息。即使货币政策出现分化，其对汇率的影响相对温和。

特朗普的目标并非降低联邦基金利率，而是降低10年期美国国债收益率，这直接影响着美国抵押贷款市场和银行对企业的贷款利率。

这种利率差异并非无限扩大，货币大幅贬值可能引发债券市场抛售，进而导致货币进一步贬值和通胀。如果能源价格再次飙升，情况可能更加复杂。此外，即使央行降低短期利率，但如果美国收益率上升，其他国家的长期借贷成本也可能上升，增加借贷成本，并抑制经济增长。