美国1月非农就业报告解读：就业市场韧性犹存，美联储3月降息概率降低

广发证券宏观分析师陈嘉荔团队对美国劳工部2月7日公布的1月非农就业报告进行了深入解读。报告显示，1月新增非农就业人数为14.3万，低于预期，但11月和12月数据大幅上修，使近三个月平均新增就业人数达到23.7万。尽管1月新增就业不及预期，但就业市场韧性依然显著。首先，前两个月数据大幅上修；其次，1月恶劣天气对休闲和酒店业就业造成负面影响，预计后续会回补；第三，制造业就业扩散指数回弹，表明高利率对制造业的限制可能接近尾声；第四，失业率降至4.0%，永久性失业人数下降，显示公司裁员意愿不高。薪资增速略高于预期，时薪同比增长4.1%，环比增长0.5%。报告还包含了对住户调查和机构调查的修正，但对最终数据解读影响有限。虽然基准修正带来一定噪音，但总体上就业市场保持平稳。基于就业和通胀两大因素，在就业压力不大的情况下，美联储降息需要看到通胀更明显的回落。该团队维持美联储3月暂停降息、6月降息的判断。数据公布后，市场对3月降息的预期显著降低，10年期美债收益率上升，美元指数上涨，美股三大股指下跌。对于非美市场而言，虽然高美债收益率不利于流动性，但美国经济软着陆的可能性增强，则有利于全球贸易和金融市场风险偏好。报告最后也提示了美国经济下行的风险，包括就业市场快速降温、消费走弱、通胀再度升温等。