中国长期资金入市：机遇与挑战并存

国家发展改革委发布的《关于推动长期资金入市工作的实施方案》及新闻发布会，重点关注长期资金入市，特别是保险资金的增量入市。方案指出，将保险资金作为重要的长期资金来源，预期在明确的政策引导和持续的政策出台及落地，将为资本市场带来增量资金，鼓励更多机构参与长期资金入市。

核心要点包括：政策引导下长期资金入市，方案核心是增加保险资金入市规模。12月22日，国家相关部门发布《关于推动长期资金入市工作的实施方案》，并召开新闻发布会，就长期资金入市，特别是优化长期资金配置机制、加强监管等方面进一步细化工作安排。该方案认为，市场关注的增量资金配置是落实国家提出的“引导大型国有保险公司加大投资A股比例，从2025年起每年新增保费的20%用于投资A股”以及由此产生的新增入市资金配置方案。

该方案提出将“保费收入-负债准备金-管理费用”作为保险公司每年可新增配置的资金更为合理，大型保险公司将成为增量资金的重要来源。从公司业务营运和资金使用的实际情况来看，该方案认为“新增保费”可以解释为保险公司根据新保险会计准则（IFRS17）确定的保费收入和费用，包括保费收入、合同负债等，因此，该方案制定了“新增保费-总保费-保单服务费-业务及管理费用”的计算方法。从合作方来看，预计主要来自业绩稳定、现金流充裕的大型国有保险公司。

预计大型国有保险公司将贡献3800亿元增量资金。根据“新增保费-总保费-保单服务费-业务及管理费用”的计算方法，该方案估算大型国有保险公司2025年“新增保费”配置比例为1.26万亿元。根据发布会引导，如果大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的20%用于投资A股，则预计可带来3788亿元增量资金。

投资建议：相关方案及新闻发布会强调长期资金入市的重要性，其中保险资金作为重要长期资金来源，预期在明确的政策引导和持续的政策出台及落地，将为资本市场带来增量资金，鼓励更多机构参与长期资金入市。

风险提示：长期来看，市场风险依然存在；资本市场政策的不确定性。