加密货币：高波动性另类资产与投资组合多元化

Grayscale的研究表明，加密货币是一种独特的高波动性另类资产，可以提升传统投资组合的风险调整后收益。最佳配置比例约为5%，但同时也增加了投资组合的风险。

加密货币的四个主要特征：（1）高波动性；（2）回报与波动性成正比；（3）与传统资产相关性低；（4）高动量。其波动性虽然高，但与回报相匹配，并且低相关性使其成为多元化投资组合的理想选择。 高动量意味着可能出现大幅上涨或下跌。 值得注意的是，比特币的波动性已随时间推移而下降，且随着用户采用率的增长，基于区块链资产的统计回报行为可能会发生变化。

将加密货币纳入传统60/40投资组合的模拟显示，少量配置（约5%）即可最大化夏普比率。然而，这只是基于历史数据，未来表现可能不同。

常见问题包括：如何处理非比特币加密资产？应该从现有投资组合中减少哪些部分来配置加密货币？加密货币的历史跌幅和频率如何？比特币能否作为防御性资产？

研究指出，非比特币加密资产（山寨币）波动性更高，风险更大，但约5%的配置也可能最大化风险调整后的回报。 配置加密货币可能意味着减少黄金、大宗商品、小盘股或私人投资的比例，以提高投资组合流动性。比特币在其历史中经历过多次大幅下跌，平均峰谷下跌幅度为77%。比特币不应被视为防御性资产，因为其与股市正相关，在地缘政治风险增加时表现可能不如黄金或短期美国国债。

总而言之，适度配置加密货币（约占总金融资产的5%）可能提升传统平衡投资组合的风险调整后回报，但这需要谨慎考虑其高风险特性以及自身财务目标。